【資料圖】
國金證券股份有限公司滿在朋,房靈聰近期對中國中車進行研究并發(fā)布了研究報告《鐵路裝備穩(wěn)健增長，盈利能力小幅提升》，給予中國中車買入評級。
中國中車(601766) 8月19日，公司發(fā)布2026中報。1H26公司實現(xiàn)收入1316.82億元，同比+9.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤79.91億元，同比+10.28%。其中，2Q26實現(xiàn)收入778.64億元，同比+9.53%；歸母凈利潤46.12億元，同比+10.01%。 經(jīng)營分析 1H26公司鐵路裝備業(yè)務保持穩(wěn)健增長，毛利率同比改善。1H26公司鐵路裝備業(yè)務的營業(yè)收入比上年同期增加12.09%，主要是動車組和客車業(yè)務收入增長所致。1H26公司鐵路裝備業(yè)務毛利率25.81%，較1H25增加0.64pcts。1H26公司整體毛利率22.27%，較1H25增加0.46pcts，盈利能力同比改善。 鐵路固定資產(chǎn)投資、鐵路客運量持續(xù)增長，鐵路裝備新車需求持續(xù)提升。根據(jù)中國鐵路官微，今年以來，鐵路建設優(yōu)質(zhì)高效推進，1至7月全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資4406億元，同比增長1.8%，現(xiàn)代化鐵路基礎設施體系加快構(gòu)建。2026年1至7月，全國鐵路發(fā)送旅客28億人次，同比增長4.1%，再創(chuàng)歷史同期新高。隨著我國高鐵營業(yè)里程的持續(xù)增長，鐵路客運量穩(wěn)步提升，鐵路裝備需求有望持續(xù)增長，1H26國鐵集團對時速350公里復興號智能動車組招標70組，同比去年上半年的68組（25年4月招標68組）繼續(xù)保持增長，看好公司動車組新車收入長期提升。 鐵路裝備更新維保需求上行，看好公司維保收入持續(xù)提升。1）動車組：動車組運行480萬公里或12年左右需要五級修，2011-2016年我國動車組保有量五年增長200%，對應23-28年五級修進入高峰期。2026年1月，國鐵集團發(fā)布動車組高級修招標公告，高級修招標366.375組，其中五級修78組，帶動動車組維保收入長期提升。2）機車：2024年國家鐵路局發(fā)布《老舊型鐵路內(nèi)燃機車淘汰更新監(jiān)督管理辦法》，提出到2027年底，重點區(qū)域老舊型鐵路內(nèi)燃機車全部退出鐵路運輸市場。在政策支持下，看好公司鐵路裝備維保更新業(yè)務收入持續(xù)提升。 盈利預測、估值與評級 我們預計公司26-28年公司收入為3003/3269/3548億元，歸母凈利潤為144/158/174億元，對應PE為13X/11X/10X，維持“買入”評級。 風險提示 鐵路固定資產(chǎn)投資不及預期；海外業(yè)務拓展不及預期；新產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期；匯率波動風險
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。
本文數(shù)據(jù)來源于國金證券股份有限公司，僅供參考不構(gòu)成投資建議。
