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開源證券股份有限公司呂明,林文隆近期對小熊電器進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2026Q2業(yè)績承壓，關(guān)注外銷增長以及利潤率改善》，給予小熊電器買入評級。
小熊電器(002959) 2026Q2業(yè)績?nèi)猿袎海P(guān)注外銷增長以及利潤率改善，維持“買入”評級公司發(fā)布2026H1業(yè)績報告，2026H1實(shí)現(xiàn)營收23.5億元（同比-7.3%，下同），歸母凈利潤1.2億（-41%），扣非歸母凈利潤1.1億（-42%）。單季度上看，2026Q2營收11.1億（-8.6%），歸母凈利潤0.4億（-46%），扣非歸母凈利潤0.35億（-44.5%）。考慮內(nèi)外銷階段性承壓，我們下調(diào)2026~2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026~2028年歸母凈利潤為3.33/3.91/4.38億元（2026-2027年原值為4.80/5.30億元），對應(yīng)EPS為2.14/2.51/2.81元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.6/13.4/11.9倍。展望長期，關(guān)注外銷增長+內(nèi)銷提質(zhì)增效后利潤率改善，維持“買入”評級。 2026Q2羅曼智能恢復(fù)正增長，內(nèi)需承壓背景下廚房/母嬰不同程度下滑拆分品牌，羅曼智能2026H1營收2.8-1%），凈利潤-0.02億元（億元（2025H1 為0.34億元），單季度上看Q2羅曼智能預(yù)計恢復(fù)同比正增長（Q1同比下滑高單位數(shù)）且實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；小熊自有業(yè)務(wù)2026H1營收20.6億元（-8%）。拆分品類，2026H1廚房/個護(hù)/生活/母嬰/其他小家電營收分別15.1/2.9/2.2/1.1/0.7億元，同比分別-9%/-11%/+7%/-23%/+7%。受內(nèi)需影響，廚房/母嬰小家電不同程度下滑，母嬰下滑幅度較大主要系同期較高基數(shù)+內(nèi)需承壓所致。拆分內(nèi)外銷，2026H1內(nèi)銷/外銷收入分別19.3/4.2億元，同比分別-9.1%/+1.8%，內(nèi)銷受國內(nèi)小家電需求承壓影響，外銷業(yè)務(wù)中母嬰和生活小家電仍保持不錯增長。 毛利率受外銷業(yè)務(wù)階段性影響下滑，收入下滑致攤薄效應(yīng)減弱費(fèi)用率提升2026Q1/Q2毛利率分別36.4%/37.0%（-0.4/-0.6pct）。拆分來看，2026H1國內(nèi)/國外業(yè)務(wù)毛利率同比分別+0.4/-4.5pct，國外業(yè)務(wù)毛利率同比下滑主要系競爭加劇+匯率波動使得羅曼智能以及自有業(yè)務(wù)毛利率下降。費(fèi)用端，2026Q1/Q2期間費(fèi)用率分別27.3%/31.2%（+3.8/+3.9pct），其中2026Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.8/+0.8/+0.9/+1.4pct，收入下降使得攤薄效應(yīng)減弱，帶動三費(fèi)率提升，財務(wù)費(fèi)用率提升主要系匯兌損失增加所致。綜合影響下2026Q1/Q2凈利率6.4%/3.7%（-3.4/-2.5pct），2026Q2所得稅費(fèi)用減少一定程度上增厚利潤。 風(fēng)險提示：新品拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭持續(xù)激烈；原材料價格上漲等。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為45.9。
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